ในยุคที่อัตราดอกเบี้ยสูง

ในอดีตที่ผ่านมา การเพิ่มขึ้นของอัตราดอกเบี้ย และอัตราผลตอบแทนที่สูงขึ้นได้ดึงดูดความสนใจของนักลงทุนอย่างมาก และ นั่นหมายถึงการเปลี่ยนจากการลงทุนในหุ้นที่มีความเสี่ยง ไปเป็นพันธบัตรที่มีความเสี่ยงน้อยกว่า อย่างไรก็ตาม สิ่งเหล่านี้กำลังจะเปลี่ยนแปลงไป โดยเฉพาะอย่างยิ่งหากธนาคารกลางสหรัฐเริ่มที่จะลดอัตราดอกเบี้ยลง

บรรดาเทรดเดอร์ต่างคาดว่าจะมีการปรับลดอัตราดอกเบี้ยประมาณ 1.2 เปอร์เซ็นต์ในปีหน้า ตามข้อมูลของ Bank of America ด้าน Morningstar คาดว่าจะมีการปรับลดอัตราดอกเบี้ยประมาณ 3 เปอร์เซ็นต์ระหว่างเดือนกุมภาพันธ์ 2567 จนถึงสิ้นปี 2568 ซึ่งหมายความว่าอาจมีการปรับลดอัตราดอกเบี้ย 5 ครั้งขึ้นไปในช่วงครึ่งปีแรก

ในขณะที่มีการคาดการณ์ว่าอัตราเงินเฟ้อจะลดลงต่ำกว่าเป้าหมาย 2% ของ Fed ในไตรมาสแรกของปี 2024 ซึ่งจะเป็นการเปิดทางให้ Fed เริ่มลดอัตราดอกเบี้ยในการประชุมเดือนกุมภาพันธ์ นักวิเคราะห์ของเราคิดว่าการเติบโตทางเศรษฐกิจที่ชะลอตัวนั้นอาจกระตุ้นให้มีการปรับลดอัตราดอกเบี้ยที่รุนแรงยิ่งขึ้นไปอีก

การลดอัตราดอกเบี้ยเกี่ยวข้องกับสินทรัพย์เสี่ยงอย่างไร

Jason Yu หัวหน้าฝ่ายการจัดการสินทรัพย์ในเอเชียของ Schroders เชื่อว่าการขึ้นดอกเบี้ยกำลังจะสิ้นสุดลง โดยจะมีการปรับขึ้นอีก 0.25% อีกเพียงครั้งเดียวเท่านั้น

เขากล่าวว่า ในอดีต Fed มักจะเริ่มลดอัตราดอกเบี้ยประมาณ 6-9 เดือนหลังจากการหยุดขึ้นอัตราดอกเบี้ย ดังนั้นอาจคาดการณ์ได้ว่า สหรัฐฯ อาจเริ่มลดอัตราดอกเบี้ยในปี 2567 ซึ่งอาจกระตุ้นให้สินทรัพย์เสี่ยงพุ่งขึ้น ด้วยเหตุนี้ การลงทุนอย่างต่อเนื่องจึงเป็นแนวทางที่เหมาะสมสำหรับนักลงทุนเพื่อตั้งรับเมื่อสินทรัพย์ฟื้นตัวอย่างกะทันหัน

Schroders เลือกซื้อพันธบัตรระยะสั้น และ Asia Tech

Yu ชอบบริษัทเซมิคอนดักเตอร์ในไต้หวันและเกาหลีใต้ ซึ่งเขาคิดว่าให้รายได้ที่มั่นคงและมีศักยภาพในการเติบโต นอกจากนี้เขายังมีมุมมองในเชิงบวกกับภาคธนาคาร เนื่องจากเป็นกลุ่มที่จะได้รับประโยชน์จากอัตราดอกเบี้ยที่สูงขึ้น ผ่านอัตรากำไรที่มากขึ้นและความสามารถในการทำกำไรที่เพิ่มขึ้น

ในแง่ของพันธบัตร Schroders ชอบการออกหุ้นกู้ในระยะสั้น โดยเฉพาะอย่างยิ่งเมื่อเส้นอัตราผลตอบแทนกำลังกลับด้าน Inverted Yield Curve

Yu กล่าวว่า: “อัตราผลตอบแทนของพันธบัตรระยะสั้นจะสูงกว่าผลตอบแทนของพันธบัตรระยะยาว ซึ่งหมายความว่าการถือครองจะทำให้เกิดการสูญเสียเงินทุนที่สูงขึ้นสำหรับพันธบัตรระยะยาวเมื่อใกล้ครบกำหนด ดังนั้น การเลือกพันธบัตรระยะสั้นเป็นวิธีการหลีกเลี่ยงสถานการณ์นี้”

ในส่วนของ REIT เขามีมุมมองที่เป็นกลาง “ความน่าดึงดูดใจลดลง เนื่องจากตลาดอสังหาริมทรัพย์ในจีนแผ่นดินใหญ่และฮ่องกงได้เปลี่ยนไปสู่ภาวะ New normal ซึ่งขณะนี้มีการเติบโตที่ช้าลงเมื่อเทียบกับระดับก่อนเกิดโรคระบาด”

ผู้ลงทุนควรมองหาความสม่ำเสมอในการจ่ายเงินปันผล

บริษัทที่มาจากธุรกิจอินเทอร์เน็ต เทคโนโลยีชีวภาพ และยานยนต์ไฟฟ้า ที่จดทะเบียนในตลาดหลักทรัพย์เอเชีย โดยปกติแล้วบริษัทเหล่านี้จะไม่จ่ายเงินปันผล อย่างไรก็ตาม Jochen Breuer ผู้จัดการพอร์ตโฟลิโอหุ้นของ Fidelity International  ตั้งข้อสังเกตว่า หลายบริษัทกำลังจะจ่ายอัตราผลตอบแทนจากเงินปันผลที่สูงขึ้น

บริษัทที่จ่ายเงินปันผลสูงกว่า 6% เป็นสิ่งที่เราควรลงทุนด้วยความระมัดระวัง เนื่องจากเราเห็น [กลุ่ม] ที่ให้ผลตอบแทนสูงมาจากอุตสาหกรรมแบบวัฏจักร ดังนั้นจึงมีความสม่ำเสมอของการจ่ายเงินปันผลและกระแสเงินสดให้กับนักลงทุนน้อยมาก

เมื่อพิจารณาถึงลักษณะที่เป็นวัฏจักรและความไม่แน่นอนในการคาดการณ์กระแสเงินสด เขาจึงมีหุ้นในกลุ่มทรัพยากรธรรมชาติ พลังงาน และบริษัทวัสดุ ไว้ในพอร์ตโฟลิโอในสัดส่วนที่ต่ำ

หุ้นที่เป็นกลุ่มวัฏจักร

บริการทางการเงิน (Financial Service) ถือเป็นกลุ่มวัฏจักรที่ใหญ่ที่สุดในดัชนี โดยกองทุนของ Breuer นั้นมีการลงทุนในกลุ่มนี้ประมาณ 22.7% ใน ตามข้อมูลของ Morningstar

โดย Breuer เลือกลงทุนในหุ้นที่มี 'คุณภาพสูง' โดยเฉพาะหุ้นกลุ่มธนาคารที่อยู่ในพอร์ตโฟลิโอของเขาจำเป็นต้องมีกระแสเงินสดที่แข็งแกร่ง ผลตอบแทนต่อส่วนของผู้ถือหุ้นสูง และอัตราส่วนหนี้สินที่ต่ำ

กลุ่มวัฏจักรอีกกลุ่มที่เขาลงทุนคือฮาร์ดแวร์เทคโนโลยี เขากล่าวว่า: “ในเอเชีย มีผู้นำระดับโลกมากมายในด้านเทคโนโลยี ซึ่งเราคิดว่าอุตสาหกรรมนี้มีความน่าสนใจ เนื่องจากวัฏจักรเซมิคอนดักเตอร์กำลังใกล้เข้ามา และ Valuation ยังอยู่ในระดับที่เราคิดว่าน่าสนใจมาก”

กลุ่มสุดท้าย คือ ธุรกิจกลุ่มอสังหาริมทรัพย์ กองทุนของเขามุ่งเน้นไปที่เจ้าของอสังหาริมทรัพย์ ซึ่ง Breuer คิดว่าเป็นแหล่งรายได้ที่มั่นคงและสม่ำเสมอ เขาเสริมว่า ท่ามกลางสภาพแวดล้อมที่มีอัตราดอกเบี้ยที่สูงขึ้น เมื่อการประเมินมูลค่าของบริษัทอสังหาริมทรัพย์ลดลง หุ้นเหล่านี้ยังมีศักยภาพในการสร้างผลตอบแทนรวมที่ดีกว่า