3 ผู้ชนะในตลาดแห่งปี 2025

นักลงทุนเริ่มที่กล้าพอจะเปิดดูบัญชีของตนเมื่อไม่นานมานี้เนื่องจากภาวะตลาดหุ้นสหรัฐฯ ในปี 2025 นั้นผันผวนไม่น้อย แม้จะยังไม่เกิดความปั่นป่วนจากเรื่องภาษีศุลกากร การเปิดตัวของ DeepSeek AI ก็ได้สร้างความไม่แน่นอนให้กับธีมเทคโนโลยีหลักที่เคยผลักดันตลาดในปี 2023 และ 2024 แล้ว อย่างที่ เดฟ เซเครา (Dave Sekera) ระบุไว้ หุ้นกลุ่ม AI ได้เข้าสู่ภาวะตลาดหมีตั้งแต่เดือนมีนาคม

ในปี 2025 ท่ามกลางความไม่แน่นอน ราคาทองคำที่พุ่งสูงขึ้น เนื่องจากนักลงทุนที่ตื่นตระหนกต่างหันไปหาทรัพย์สินที่มีมูลค่ายาวนานนับพันปี ทองคำยังเคยเป็นที่พักพิงในปี 2022 เช่นกัน เมื่อภาวะเงินเฟ้อทำให้หุ้นและพันธบัตรขาดทุนเป็นตัวเลขสองหลัก

อย่างไรก็ตาม ยังมีผลตอบแทนจากหุ้นในปี 2025 โดยเฉพาะนอกสหรัฐฯ ที่สินทรัพย์บางประเภทเติบโตได้ดี เมื่อลองพิจารณาผลตอบแทนตั้งแต่ต้นปีจนถึงปัจจุบันของดัชนีหุ้นหลากหลายประเภทจาก Morningstar พบว่ามีบางกลุ่มที่น่าประหลาดใจ เช่น หุ้นยุโรป ละตินอเมริกา และกองทรัสต์เพื่อการลงทุนในอสังหาริมทรัพย์ (REITs) สิ่งที่เชื่อมโยงทั้งสามกลุ่มนี้เข้าด้วยกันคืออะไร? ซึ่งทั้งหมดเคยเป็นกลุ่มที่มีผลการดำเนินงานต่ำกว่าค่าเฉลี่ยในช่วงปีก่อนหน้า

หุ้นยุโรปกลับมายิ่งใหญ่อีกครั้ง

ดัชนีหุ้นยุโรปของ Morningstar พุ่งสูงในปีนี้ “สภาพแวดล้อมทางเศรษฐกิจมหภาคในยุโรปกำลังปรับตัวดีขึ้น” ไมเคิล ฟีลด์ หัวหน้านักกลยุทธ์ตลาดยุโรปของ Morningstar กล่าว ภาคการให้บริการทางการเงินเป็นหนึ่งในผู้ได้ประโยชน์สำคัญ โดยมีชื่อบริษัทอย่าง Banco Santander (SAN), UniCredit (UNCFF) และ HSBC (HSBA) ที่ราคาหุ้นพุ่งขึ้นแรง นอกจากนี้ เยอรมนีก็แสดงความสนใจในนโยบายใช้จ่ายเกินดุลมากขึ้น ขณะเดียวกันทั้งทวีปยุโรปก็มุ่งเน้นเรื่องการพึ่งพาด้านการทหารด้วยตนเอง ซึ่งเป็นผลกระทบจากการบริหารงานของรัฐบาลโดนัลด์ ทรัมป์ ราคาหุ้นที่พุ่งสูงของบริษัทด้านการป้องกันประเทศอย่าง Rheinmetall (RHM) และ BAE Systems (BA.) สะท้อนให้เห็นถึงแนวโน้มนี้อย่างชัดเจน

การประกาศเก็บภาษีนำเข้าของสหรัฐฯ ทำให้เกิดการเทขายหุ้นอย่างรุนแรงในยุโรป เช่นเดียวกับในตลาดทั่วโลก แต่การฟื้นตัวของยุโรปกลับเป็นรูปตัว V อย่างรวดเร็ว ค่าเงินดอลลาร์สหรัฐที่อ่อนค่าลงยิ่งช่วยขยายผลกำไรจากหุ้นยุโรปสำหรับนักลงทุนชาวอเมริกันที่ไม่ได้ป้องกันความเสี่ยงจากค่าเงิน นอกจากนี้ ธนาคารกลางยุโรป (ECB) และธนาคารกลางอังกฤษ (BoE) ได้เริ่มปรับลดอัตราดอกเบี้ยลงแล้ว ตรงกันข้ามกับธนาคารกลางสหรัฐฯ (Fed) ที่ยังไม่ลดดอกเบี้ย

เมื่อต้นปีที่ผ่านมา เรายกให้ยุโรปเป็น “ภูมิภาคตลาดพัฒนาที่น่าดึงดูดที่สุดในโลก” ยุคของ “Magnificent Seven” ซึ่งเป็นยุคที่หุ้นสหรัฐฯ โดดเด่นอย่างมาก ทำให้หุ้นยุโรปถูกมองข้าม เนื่องจากมีการเติบโตช้ากว่าและมีภาพลักษณ์แบบ “เศรษฐกิจเก่า” (แม้จะมีข้อยกเว้นสำคัญ เช่น บริษัทเทคโนโลยี ASML ผู้สนับสนุนการผลิตเซมิคอนดักเตอร์ และ Novo Nordisk ผู้ผลิตยาลดน้ำหนัก)

การที่หุ้นยุโรปมีผลตอบแทนต่ำกว่ามาหลายปี ได้เปิดโอกาสให้เกิดความน่าสนใจด้านมูลค่า ยุโรปยังเป็นที่ตั้งของบริษัทระดับโลกคุณภาพสูงมากมาย แต่ราคาหุ้นของพวกเขากลับถูกลดค่าเพียงเพราะถิ่นฐานของบริษัทเหล่านี้ ไม่ว่าจะมองในแง่มูลค่าหรือไม่ หุ้นยุโรปก็สมควรถูกจัดรวมไว้ในพอร์ตการลงทุนที่มีการกระจายความเสี่ยงอย่างเหมาะสม

ละตินอเมริกา: การฟื้นตัวครั้งนี้จะยั่งยืนหรือไม่?

ดัชนีหุ้นละตินอเมริกาของ Morningstar เพิ่มขึ้นมากกว่า 22% แล้วในปี 2025 โดยได้แรงหนุนจากบราซิล เม็กซิโก และตลาดขนาดเล็กอย่างโคลอมเบียและชิลี เช่นเดียวกับยุโรป ค่าเงินดอลลาร์ที่อ่อนค่าช่วยเพิ่มผลตอบแทนจากหุ้นให้กับนักลงทุนชาวอเมริกันที่ไม่ได้ป้องกันความเสี่ยงจากอัตราแลกเปลี่ยน ละตินอเมริกายังถูกมองว่าเป็นผู้ชนะในเชิงเปรียบเทียบจากนโยบายภาษีของทรัมป์ ขณะที่ผลประกอบการของบริษัทในภูมิภาคก็แข็งแกร่งเช่นกัน

นี่ถือเป็นการพลิกสถานการณ์ครั้งใหญ่ ดัชนี Morningstar Brazil และดัชนี Morningstar Mexico ต่างก็ขาดทุนมากกว่า 25% (ในรูปของเงินดอลลาร์สหรัฐ) ในปี 2024 สำหรับบราซิลเอง ยังคงเผชิญกับปัญหาทางการคลังอย่างรุนแรง ส่วนในเม็กซิโก ความเชื่อมั่นของนักลงทุนได้รับผลกระทบจากผลการเลือกตั้งทั้งในประเทศและในสหรัฐฯ โดยทั้งประธานาธิบดีเม็กซิโก คลอเดีย เชนเบาม์ และประธานาธิบดีสหรัฐฯ โดนัลด์ ทรัมป์ ต่างถูกมองว่าเป็นปัจจัยลบต่อหุ้นเม็กซิโก

เช่นเดียวกับหุ้นยุโรป หุ้นละตินอเมริกาก็ดูเหมือนจะเป็นสินทรัพย์ราคาถูกที่น่าจับตาเมื่อต้นปีนี้ ในรายงานแนวโน้มปี 2025 ของ Morningstar เขียนไว้ว่า “ความกังวลเกี่ยวกับเม็กซิโกและบราซิลดูเหมือนจะถูกขยายเกินจริง” บราซิลเป็นตลาดหุ้นที่มีศักยภาพสูงที่สุดในระดับโลกสำหรับช่วงเวลา 10 ปีข้างหน้า แม้ว่าหุ้นละตินอเมริกาจะมีความผันผวนสูง แต่ก็อาจมีโอกาสในการเติบโตมากกว่าที่คาดไว้

กองทรัสต์อสังหาริมทรัพย์ (REITs) โดยเฉพาะนอกสหรัฐฯ ทำผลตอบแทนโดดเด่น
ในปีนี้ กองทรัสต์เพื่อการลงทุนในอสังหาริมทรัพย์ (REITs) ทั่วโลกนอกสหรัฐฯ ทำผลตอบแทนเพิ่มขึ้นเป็นเลขสองหลัก ความแข็งแกร่งนี้เกิดขึ้นในตลาดพัฒนาต่างๆ เช่น ยุโรป ญี่ปุ่น และออสเตรเลีย รวมถึงตลาดเกิดใหม่อย่างเม็กซิโก อินเดีย และแอฟริกาใต้ ภาคอสังหาริมทรัพย์ในหลายภูมิภาคมีความคึกคัก โดยได้รับแรงหนุนจากอัตราดอกเบี้ยที่อยู่ในระดับต่ำหรือมีแนวโน้มลดลง

ส่วน ดัชนี Morningstar US REIT ยังตามหลังดัชนี Morningstar Global Markets ex-US REIT ในปี 2025 แต่ก็ยังให้ผลตอบแทนเป็นบวก และดีกว่าตลาดหุ้นสหรัฐฯ โดยรวม อัตราดอกเบี้ยในสหรัฐฯ ที่มีแนวโน้มทรงตัวในระดับสูงต่อไป ถูกมองว่าเป็นปัจจัยลบต่อภาคอสังหาริมทรัพย์ อย่างไรก็ตาม REITs ยังคงให้ผลตอบแทนจากเงินปันผลที่น่าดึงดูด และอสังหาริมทรัพย์ยังถือเป็น “สินทรัพย์จริง” ที่สามารถป้องกันความเสี่ยงจากเงินเฟ้อได้

การกระจายการลงทุนช่วยให้เข้าถึงสินทรัพย์ที่ไม่เป็นที่นิยม

หุ้นเทคโนโลยีขนาดใหญ่ของสหรัฐฯ ทำผลงานได้ดีต่อเนื่องมานาน จนหลายคนคิดว่าการลงทุนมีทางเลือกเพียงแค่นี้เท่านั้น เมื่อต้นปี 2025 หลายคนยังยากจะจินตนาการได้ว่า “Magnificent Seven” จะเสียตำแหน่งได้อย่างไร กระแสของปัญญาประดิษฐ์ (AI) ที่ถูกมองว่า “ยิ่งใหญ่กว่ายุคอินเทอร์เน็ต” ดูเหมือนจะไม่มีอะไรมาหยุดได้ ไม่มีใครคาดว่า DeepSeek AI จะโผล่ขึ้นมา และมีเพียงไม่กี่คนที่ทำนายได้ว่าภาษีศุลกากรจะสร้างความปั่นป่วนได้มากเพียงใด

หุ้นสหรัฐฯ โดยเฉพาะในกลุ่มเติบโต สร้างผลตอบแทนในปี 2023 และ 2024 สูงเกินกว่าระดับเฉลี่ยในอดีตอย่างมาก การขาดทุนในปี 2025 จึงอาจถูกมองว่าเป็น “การกลับสู่ค่าเฉลี่ย” หรือการปรับคืนสู่ระดับปกติในระยะยาว

ผู้ชนะที่น่าประหลาดใจในปี 2025 แสดงให้เห็นว่า ผลการลงทุนเป็นสิ่งที่เปลี่ยนแปลงได้ ดาวเด่นของเมื่อวานอาจร่วงลง ส่วนสินทรัพย์ที่เคยถูกมองข้ามอาจกลายเป็นฮีโร่ การลงทุนแบบสวนกระแสสามารถสร้างกำไรได้ แม้อาจต้องใช้เวลา นักลงทุนที่กระจายการลงทุนตามภูมิศาสตร์ รูปแบบ และขนาดตลาด จะมีโอกาสได้รับประโยชน์จากการเปลี่ยนผู้นำในตลาดได้ดีที่สุด